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  公司公告17年度成绩预告,根本契合预期。公司2017年完结收入29.45亿元,同比增加6.1%,归母净赢利5.77亿元,同比增加1.0%;扣非净赢利5.53亿元,同比增加25.8%。其间公司17Q4单季完结收入8.45亿元,同比增加8.2%,归母净赢利1.42亿元,同比增加9.2%。

  下流卷烟职业复苏,去库存开展顺畅。依据全国烟草工作会议数据,2017年度全国卷烟销量安稳增加,完结销量4737.8万箱,同比增加0.8%,完结“销大于产”95.2万箱。相较于2016年-5.6%的低迷态势,现在卷烟职业已逐渐复苏回暖。细分品类中细支烟、高端卷烟、短支烟等均坚持快速地增加。工商库存同比下降59.9万箱,社会库存同比下降78.0万箱,显现职业消化库存开展顺畅。

  公司具有龙头优势+优化产品结构,烟标主业稳步增加。公司活跃环绕客户的实在需求调结构、稳增加,使用在职业深沉归纳优势和龙头品牌效应开辟市场。1)报表口径复原后,收入稳健增加:公司报表口径收入增速一般,主要因重庆宏声和重庆宏劲由控股子公司变为联营企业;考虑报表口径调整,即在与16年兼并报表同口径(兼并重庆宏声及重庆宏劲)景象下,咱们估量公司烟标产品收入和销量增加在15%-20%之间。中长时间来看,烟草市场向要点品牌会集与龙头加快整合提高职业会集度,劲嘉作为烟包龙头有望持续获益。2)细支烟销量陡增:公司掌握要点品牌卷烟及细支烟的迅陡增加势头,强化细支烟标产品研制和出售,完结烟标销量稳健增加,其间细支烟销量同比增加高达62.0%。

  大力推动产品工业晋级,智能包装厚积薄发,精品包装扬帆起航。17年公司彩盒产品收入同比增加42.7%,其间,卷烟精品礼盒收入估计大幅度增加,酒盒与3C产品根本安稳。公司在原有烟标范畴优势基础上,凭仗堆集的规划、出产管理优势,大力推动产品转型晋级,向其他细分包装范畴及智能化范畴进一步拓宽,构成“中华(金中支)”等精品彩盒包装逐渐开辟和VIVO等电子包装稳步开展的两层利好格式。现在企业具有深圳、重庆两大基地,深圳精品包装基地二期厂房已竣工并进驻出产,后续跟着产能进一步开释,有望增厚成绩。

  与茅台技开司战略协作,拓宽酒类和社零包装事务。此前公司公告与贵州茅台技开司签署战略协作协议,并作价3.76亿元收买飞天茅家供货商“申仁包装”34.6%股权和酒包+药包事务商“上海仁彩”28%股权,凭借各方资源优势、事务互补然后增厚赢利。茅台技开司统管茅台集团上下流拓宽,自有白酒品牌开展快速;劲嘉未来获茅台集团包装优先供给权,表现竞赛实力,高端酒包事务有望得到加快速度进行开展,是公司大包装事务的重要落地过程与环节。

  3年期定增顺畅完结,战略协作布局全球大包装及大健康工业,活跃地推动公司第二主业。募投资金将用于RFID智能物联体系、大健康数据渠道、劲嘉新材料及智能包装、包装研制项目,将在大包装范畴发挥拳脚,扩展产品类别,培养新赢利增加点;公司引进复星旗下全资子公司复星安泰作为战投,一起推动公司大健康工业链布局完善和快速开展。

  烟草主业随同职业复苏稳健增加,复星入驻董事会,大包装与大健康双主业开展稳健推动。与茅台技开司战略协作,标杆效应带动大包装快速外延。公司横向外延精品包装与智能包装推动顺畅,3C包装进入中试阶段,量产在即,酒包获茅台集团优先供给权,横向开展行将放量;纵向延伸包装工业链,由制作向服务转型,提高价值链,规划能力与新技术凸显竞赛优势。2017年操控股权的人劲嘉创投增持960万股,并不扫除未来持续增持,显示开展决心。咱们保持2017-2019年EPS猜测为0.39元,0.50元和0.62元,现在股价(8.78元)挨近三年期定增价格(8.74元),具有安全边沿,对应2017-2019年PE分别为23倍,18倍和14倍,看好烟标职业稳健复苏,公司在新式烟草范畴的长时间布局堆集与开辟,和公司新切入酒包范畴的巨大幻想空间,保持买入!